化工行业有望维持高景气度 龙头公司仍具备较好成长性

2021年4月20日 0 Comments

  最近这轮PPI周期特殊之处在于它是一个外生的、浓缩的PPI周期。这一轮PPI的波动,主要是新冠疫情的恶化和好转导致的,它不是传统意义上的经济周期导致的,所以它有两个特点:一个是外生性;一个是时间特别短。

  上述两个特点意味着主要影响的是化工品的价格,而没有影响化工行业的产能周期。上两轮PPI达到比较高的时候,往往是行业的资本支出增速已经比较高的时候了,之所以是这样,是因为它们的景气是经济周期内生的,企业观察到了行业复苏的力度,所以开始慢慢上产能,这意味着到PPI高点的时候,它面临两方面的压力:一方面是库存周期的下行压力,一方面是产能中周期的压力。

  不同于以往两轮PPI周期,此轮PPI周期没有看到资本支出明显增加。

  2019年和2020年整体化工行业的资本支出同比增速基本是负的。这一点突出的反映在化学纤维行业上,2019年、2020年化学纤维行业整体的资本支出同比增速是-14%、-19%。化学原料及制品的资本支出增速2019年、2020年是4.2%、-1.2%。我们认为从中期的维度来看,将可能看到来自产能周期向上的价格推力。

  站在当下,随着PPI在未来2个月走向高点,整体的化工品价格指数受库存周期的影响面临向下的压力。但这并不意味着一个下行周期的开始。确实目前的价格水位远高于产能周期带动的价格上升动力,但随着时间的推移,库存周期带动的价格下行越来越弱,产能周期带动的价格上升动力越来越强。今年是产能投放周期的尾声,产能周期的指向非常明确,逐步走向繁荣。

  目前就是短周期向下的压力和中周期向上两股力量的较量,最终或将是中周期向上力量的胜出,这就是当前化工的周期位置。

  投资建议>>>

  预计化工行业维持较高景气度,未来龙头公司仍具备较好的成长性,继续看好化工龙头企业万华化学(行情600309,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)、扬农化工(行情600486,诊股)、龙蟒佰利(行情002601,诊股)、华峰化学(行情002064,诊股)。草甘膦建议关注国内草甘膦原药生产企业扬农化工、广信股份(行情603599,诊股)、兴发集团(行情600141,诊股)。己二酸行业建议关注华峰化学、华鲁恒升。 中金公司(行情601995,诊股)

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